兆易创新，实控人高位套现44亿

2026-11-04 11:13

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110.66亿元利润，实控人44亿元减持。。。

近日兆易创新的三季报披露后，市场再次翻出朱一明几个月前的交易。

存储涨价让公司赚到了钱，GU价（“股”同音，避免高频出现敏感词）回落却让许多持有人感受到另一种滋味。

业绩增长921.55%，曾经的高价却已远去。投资者在意实控人何时卖出，更在意眼前的高利润，到底能维持多长时间。

先把时间说清。朱一明这笔减持发生在5月至6月，正是公司GU价相对的高位，也属于已经完成的交易；三季报披露后，往事重新受到关注。讨论它，需要把实际减持、后续承诺和公司经营放到各自的时间里。

44亿元兑现之后

减持结果公告显示，实控人朱一明于5月6日至6月12日卖出1111.06万股，成交价339.44元至538.90元，总金额约44亿元，按金额除以股数计算，均价约396.02元。

公告所列减持比例为1.58%，对应当时披露的总股本口径。朱一明卖出后，GU价还在上涨。每日经济新闻披露，前复权口径下，6月29日盘中最高846.66元；10月29日收盘275.99元，较该高点回落约67.4%。他兑现了大额收益，实际成交价也低于后来那个最高点。

今年1月，何卫、胡洪、孙桂静、李宝魁四名董高还披露过另一项减持结果，合计24.45万股。两笔交易属于不同计划，讨论44亿元时，应准确对应朱一明这次减持。

涨价如何变成利润？

兆易创新成立于2005年，朱一明是创始人及实控人。

公司从存储芯片起家，逐渐扩展到微控制器、传感器和模拟芯片。产品用于消费电子、工业、汽车等领域，主要收入来自芯片销售。公司采用Fabless模式：自己做研发设计和销售，把晶圆制造、封装测试交给专业厂商。它靠产品、客户和供应链能力赚钱。涨价时，只要单位成本涨得更慢，利润就可能比收入增长得更快；供需逆转后，盈利也会承受压力。

前三季度，公司营收202.97亿元，扣非净利润94.34亿元，经营现金流净额101.24亿元。三项指标均大幅增长，说明今年的经营改善有产品销售和现金回款支撑。三季报给出的主要原因是存储供给紧张、产品量价齐升，以及MCU等业务出货增长。半年业绩说明会披露，上半年MCU收入同比增长49.07%。存储行情带动利润跃升，控制类芯片也贡献了增量。利润还受到证券投资影响。

前三季度，金融资产公允价值变动及处置损益为18.79亿元，第三季度这一项目为负3.53亿元。它是税前项目，金额与最终计入归母净利润的影响有区别。第三季度归母净利润42.09亿元，较第二季度53.96亿元下降约22%；同期扣非净利润45.51亿元。归母利润的变化夹杂着投资损益，判断芯片业务是否转弱，还要继续看售价、出货、毛利率和库存。

减持之后，还有承诺要兑现

公告披露的减持原因是个人资金需求。具体资金流向和个人择时判断，公开材料给出的信息有限。本文分析止于公开查询能够支持的范围。对持股者来说，出售部分股票可以兑现收益、分散资产风险。这能解释减持的一般经济逻辑，朱一明本人的具体安排仍以披露为准。

GU价随后回落，也不足以证明卖出时已经预知后面的走势。合规方面，实际减持数量低于1121万股的计划上限，成交时间位于预披露期间内；减持结果公告遵守相关法规和交易所规则，实际执行与计划、承诺一致。这是可核实的公告口径。笔者基于公开查询目前暂未发现本次减持有违规操作。但投资者的感受同样值得正视。实控人提前兑现大额收益，普通持有人后来承受回撤，两者放在一起，容易形成心理落差。公司需要用经营表现、透明披露和承诺兑现争取信任。

7月，朱一明承诺自7月29日起12个月内不减持，并计划在2026年12月13日至2027年7月29日增持至少10亿元。截至11月3日，该计划的实施窗口尚未开始。

高利润遇上高预期

公司也已经采取行动。11月3日公告显示，截至10月31日累计回购318.87万股，支付约11.65亿元，回购股份将用于注销。公司用自身资金回购，与朱一明个人增持是两项安排，资金来源和权益影响应分别看待。

GU价回落，更深处牵涉的是预期。市场在涨价初期往往提前买入未来利润；GU价涨得越快，对增长持续性的要求就越高。一旦投资者开始担心价格红利能持续多久，当期盈利再好，也可能遇上估值收缩。这是解释GU价变化的一种分析，具体影响难以量化。减持会影响情绪和股份供给，把数月回落全部归因于减持则过于简单。朱一明6月12日后未再实施此次减持，第三季度持股数量保持不变。公司GU价与个人交易，既有关联，也受到行业预期和市场定价的共同影响。

市场还在增长，对手也在变强

行业空间仍在扩大。据Gartner于8月预测，2026年全球存储器收入8373亿美元，2027年为10755亿美元。数据包含价格上涨的贡献，属于机构预测，最终规模有待实际经营结果验证。

AI服务器推高高端存储需求，厂商随之调整产能，也改变了部分成熟产品的供应。公司半年报称，国际大厂转向3D NAND，2D NAND供应出现缺口，推动SLC NAND价格上涨。兆易创新抓住了这种供需变化。

能够抓住机会，离不开过去的积累。汽车、工业客户要求芯片可靠、长期稳定供货，产品进入客户体系需要时间。MCU还有软件工具和开发生态的要求。这些能力决定企业能拿下多少订单，也决定涨价退潮后还能留住多少客户。

NOR领域的主要对手包括华邦、旺宏，MCU则面对意法、瑞萨、恩智浦等厂商。9月，华邦与英飞凌宣布NOR及F-RAM业务收购协议，预计2027年下半年完成，尚需监管许可。若交易落地，华邦的汽车、工业产品和客户覆盖有望加强。行业收入增长，也有不同产品冷热不均的问题。HBM等高端产品的热度，向兆易创新业务传导的程度，要由其产品结构和订单验证。半年报已经提示，供需变化可能令存储售价和毛利率回落。

风口背后

兆易创新赶上了存储上行周期，也凭借多年研发和客户积累，把涨价机会变成了收入、利润和现金。

2025年到2026年上半年，兆易创新等来了属于它的风口。