7月7日，三星电子甩出一份让整个市场安静了两秒的初步财报。

按合并财务报表口径，2026年第二季度营业利润89.4万亿韩元，折合人民币约3970亿元（年化差不多是华为的16倍小米的20倍），同比暴增1810.3%；销售额171万亿韩元，同比增加129.3%。

同时，三星电子还把当季营业利润率推到了52.2%的惊人高度。如此咋舌的营业利润率，甚至超越了苹果和英伟达（当然距离酱香科技还有点差距）。

把时间轴拉长一点，这份财报的震撼感会更清晰。

就在去年第二季度，三星电子的季度营业利润还一度萎缩到4.7万亿韩元，彼时半导体业务拖累整体表现，市场甚至有人担心这家韩国巨头会走下神坛。

而今年第一季度，它的营业利润已经冲到57.2万亿韩元，创下单季历史新高。

才过了一个季度，第二季度又跳到89.4万亿韩元，环比再增56.21%，销售额环比增长27.74%。从4.7万亿到89.4万亿，不过一年光景，量级跨越了近二十倍。

按照披露数据，三星电子这一季的营业利润已经超过了英伟达上一季度创下的全球最高纪录，后者折合约为82万亿韩元。不过这个对比带着天然的不对称，因为英伟达的统计区间是今年2月至4月，而三星覆盖4月至6月，两家公司的财年节奏本并不同步。

1 超高利润从哪里来？

以Meritz证券的估算为例，三星电子存储业务部门（未计入分红）这一季的营业利润约为112万亿韩元。

相比之下，负责系统半导体和晶圆代工的LSI与代工业务部门录得超过2万亿韩元的营业亏损，三星显示器部门营业利润约5800亿韩元。

至于终端产品，智能手机所在的MX部门预计亏损约1万亿韩元，家电和电视所在的DA/VD部门亏损约1500亿韩元。

这组数字摆在一起，画面就无比清晰了，三星电子接近90万亿韩元的季度利润，几乎全部来自存储芯片业务，而手机、电视、家电、代工这些曾经撑起品牌门面的业务，要么微利、要么亏损。

这并非三星一家独有的尴尬，而是整个行业在AI时代价值重心转移的缩影。

当算力成为最稀缺的资源，能够生产算力的底层材料，也就是存储芯片，反而比组装算力的终端产品更值钱。

值得留意的是，三星电子在初步财报中提前为员工计提了一笔特别绩效奖金，规模估计约20万亿韩元，这笔钱要到明年年初才实际发放。

如果把这笔计提加回去，计入奖金后的真实营业利润将突破100万亿韩元！

2 AI火爆带来的存储超级周期

要理解存储业务为何能爆发出112万亿韩元的季度利润，得回到AI需求的源头。

与前几轮仅靠单一产品拉动的行情不同，这一轮存储涨价实现了全品类共振。高带宽内存HBM自不必说，它是AI训练与推理芯片的标配；服务器用DDR5内存因算力场景扩容而需求激增；就连传统DRAM和NAND闪存，也因为推理环节要存储海量数据而被同步推高采购量。

代理式智能体的普及让服务器需要更大内存来支撑多步骤复杂任务，需求从一条产品线蔓延到了整张棋盘。

价格的反应最为直接。

从去年9月起，DRAM与NAND闪存的现货价格累计涨幅均超过300%，第四季度合约价同比上涨约75%，DDR5颗粒单月涨幅一度突破90%。

存储芯片制造商主动把产能从通用产品转向利润更高的AI专用芯片，导致笔记本电脑和服务器的通用存储出现严重短缺，供需天平彻底倒向供给方。

三星电子作为英伟达、谷歌、苹果的核心存储供应商，自然承接了全产业链的增量订单。

这一轮周期的特别之处还在于它的长度。

多家机构判断，AI推理基础设施的需求扩张速度长期超越三星、SK海力士、美光等全球存储厂商的产能投放节奏，供需失衡的格局至少延续到2027年全年。

韩国产业通商资源部甚至预计全球内存市场将在五年内增长四倍。

当需求曲线陡峭上行、供给曲线缓慢爬行，处在两者夹缝中的存储原厂，享受的便是教科书般的高景气红利。

三星电子能在这场周期里吃到最大的一块蛋糕，并非一开始就板上钉钉。

就在一年多以前，它还在第五代高带宽内存HBM3E上落后于SK海力士，一度陷入技术掉队的质疑。

转折点出现在今年2月，三星率先向英伟达交付第六代HBM4产品，被外界视为抓住了AI芯片战争里的完美胜机。

此后它又为英伟达的Vera Rubin平台启动HBM4和SoCAMM2的量产出货，并抢先开发PCIe Gen6 SSD，技术节奏明显加快。

这种反超背后，是三星多年逆周期布局的回报。

早在2020年，它就实现了利用极紫外光刻技术量产DRAM芯片的规模出货；在行业下行期，它没有用规模优势低价抢占市场挤压对手，而是削减传统DDR4和NAND等低利润产品产能，把先进产能和技术资源投向HBM与DDR5。

这种在对手收缩资本支出时反其道而行之的操作，让它在需求爆发、供需失衡之际顺利接住了订单。

三星又一次穿越了周期，并吃到了周期的超级红利。

3 中国存储厂商的追赶和本轮周期的终点

以长鑫存储为例，这家全球第四大DRAM制造商2026年第一季度营收同比大增约700%，营业利润率逼近70%，并冲刺科创板IPO，拟募资295亿元人民币。

长江存储的NAND闪存全球份额也已超过10%。

尽管中国厂商在HBM领域仍落后国际前沿约两代，但通用DRAM和NAND的替代正在发生，长期看会逐步改变供需格局。

只是这种影响在未来两年内大概率被市场高估，真正的扰动要等到产能进一步释放。

三星内部已把2028年前后视为潜在的市场反转节点，而SK海力士会长则判断全球存储短缺将持续至2030年前后，两家对拐点的判断相差两年。

这种分歧本身，就是周期临近中段的信号。

新建产能从开工到释放需要两年以上，三星平泽P5、SK海力士龙仁Y1、美光日本广岛新厂等大规模新增产能，普遍要等到2027至2028年才陆续量产。

也就是说，眼下的极度紧缺，恰恰是为未来的潜在过剩埋下种子。

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       原文标题 : 16倍华为20倍小米，三星电子发布炸裂财报