存储芯片行业有一个反复上演的故事：短缺→涨价→扩产→过剩→降价。这个循环为什么总是出现？因为这个行业的决策链条太长。从决定扩产、建厂、招人，到新产能真正上线，需要2到4年。而市场需求的变化速度远快于此。

当价格涨到天价时，所有人都决定扩产。可等到新的晶圆产线真正生效，市场早就过饱和了。曾经的高利润，只是下一轮崩盘的倒计时。

1.第一个教训：奇梦达的破产

2008年，金融危机和DRAM过剩同时降临。DRAM颗粒价格从2.25美元跌至0.31美元，远低于0.6-0.7美元的材料成本。当价格跌破生产成本时，企业陷入怪圈：生产越多亏损越大，停产现金流断裂。

曾经的全球第二大DRAM厂商奇梦达在母公司和政府都拒绝救援后，于2009年申请破产。一个年收入百亿美元的企业，就这样消失了。

2.长鑫十年：奇梦达的第二次生命

奇梦达的破产，给了长鑫机会。

朱一明是个清华出身的70后海归。他在硅谷待过多家半导体公司，深深相信一句话：谁控制了存储芯片，谁就控制了整个集成电路产业。2005年回国后，他创办了兆易创新，专做三大巨头看不上的NOR Flash。到2016年，兆易创新已经上市，他是个成功的企业家。

但那一年，朱一明做了职业生涯最疯狂的决定。

2016年5月，他带着一份计划书去了合肥。这座内陆省会城市当时GDP只有4000多亿，财政收入几百亿。但朱一明敢开口说：我要在这里从零开始，建一条自主的DRAM产线。

合肥信了。

这被叫做“506项目”总投资80亿美元（500多亿人民币），分三期建设。第一期要花180亿元。合肥产投拿出144亿（占80%），兆易创新出36亿（占20%）。

144亿什么概念？合肥当时全年财政收入不过几百亿，这一个项目等于拿大半个家底上去。这个赌注的分量，用数字是说不清的。

2018年7月，朱一明辞去了他一手创办的兆易创新总经理职务，转而出任长鑫存储CEO。他曾承诺：在长鑫盈利之前，不领一分钱薪水。同一个月，长鑫首次投片成功。一年后，首批19nm DDR4内存芯片投产。

但投产不等于成功。接下来的整个2020年代前期，长鑫陷入了产业的噩梦中。全球存储芯片严重过剩，价格暴跌。长鑫虽然做出了产品，却在亏损的泥潭里越陷越深。2023年至2025年，公司归母净利润分别为-163.40亿元、-71.45亿元。到2025年底，累计未弥补亏损高达366.5亿元。

十年，一直亏。朱一明从不领薪水。合肥国资也从不收回投资。这不是商业行为了，这是一个城市用整个家底，赌一个人的梦想，赌一个产业的未来。

然后转折来了。

2026年第一季度，长鑫科技营收508亿元，同比增长719.13%；归母净利润247.62亿元。从亏损到这个数字，只用了一年。截至2025年底，长鑫科技账面上的累计未弥补亏损还有366.5亿元。但这个上半年，长鑫预计归母净利润500亿至570亿元。十年亏损，在这轮超级周期中不到半年就抹平了

3.历史再次重演：2026年的苹果和美光

快进到今天。AI浪潮释放了前所未有的存储需求。美光单季营收414.6亿美元，净利润282.4亿美元，毛利率达84.9%。

这是印钞机。但印钞机往往引发争吵。美光云存储业务销售额同比翻倍至52.8亿美元，整体毛利率跃升至46%。这些涨价幅度，最终都要由苹果、Google这样的下游厂商消化。

库克公开批评存储厂商涨价太凶。美光的回应是：你们在上一轮低迷期疯狂压价，让我们毛利率一度为负，没有钱扩产，这是你们压价的代价。

这就是周期的真相，大家各有自己的苦果。

4.为什么这个循环没法结束

芯片产能的特殊性决定了周期。建一座先进晶圆厂需要2到3年和100多亿美元投资。在这个时间尺度上，市场需求已经完全反转。

SK海力士CEO预测内存供应短缺将持续到2030年，供应缺口预计持续高于20%。这听起来很乐观，但换个角度看，这意味着定价权极度集中。

美光、三星、SK海力士三家公司垄断了全球HBM供应。在供应缺口的保护下，他们可以随意提价。但这种提价，又会刺激竞争对手的疯狂扩产投资。3到5年后，产能释放，价格暴跌。

这个循环已经重复了数十年。2000年代初、2008年、2018年、2022年、2026年。每一次都是这个故事。

5.高利润引来“野蛮人”

美光当下的84.9%毛利率，会被许多人理解为“产业美好”的信号。实际上这是衰退的预警。

历史上每一次芯片行业的暴利周期，都在2到3年内反转成亏损。不是美光不行，而是当这么多钱摆在面前时，整个世界都会疯狂扩产。三星在韩国政府补贴下扩产HBM，台积电为华为造产能，国内的长鑫也在加紧爬产。

2026年的短缺，会在2028到2029年变成过剩。那时候，今天的高价订单就成了企业的包袱。因为客户早就在更便宜的地方拿到了产能。

而这个时候，就是物理AI的天下了。

6.成本在蔓延：谁在为涨价买单

高利润的直接后果，就是整个产业链的成本崩塌。

6月26日，微软宣布从8月开始全球调价Xbox游戏主机。512GB版本涨价100美元，1TB版本涨价150美元。微软在官方声明中直言不讳：存储和内存成本已涨超2.5倍，预计到2027年秋季还要再翻一番。

这不仅是游戏主机。同一天，苹果宣布全线产品提价。MacBook价格上涨15%-20%，iPad上涨15%-25%。苹果CEO库克称这是"百年一遇的大洪水"，40多年从未见过零部件涨得这么快。

索尼、任天堂也都在提价。整个消费电子行业都在为存储芯片的暴利买单。而最终的买单者，是每一个消费者。

当游戏主机、笔记本、平板的成本都在上升，消费端的需求会逐步冷却。而成本冷却的最终来源，只能是存储芯片价格的下跌。

7. AI发展被卡住了

还有一个被忽视的约束：AI产业的物理成本上限。

AI数据中心需要海量高带宽内存（HBM）。美光、三星、SK海力士已经把大部分产能优先供给AI领域。这导致消费端芯片产能紧张，价格飙升。但即使如此，HBM的产能缺口依然巨大。

英伟达的H100、H200芯片每颗成本中，高带宽内存占比接近40%。当HBM价格涨5倍，整个AI芯片的成本就在上升。而AI芯片贵了，下游的大模型训练和部署成本就上升，商业化模型就难以建立。

换句话说，存储芯片的暴利，正在成为AI产业大规模商业化的最大杀手。微软、Google、Meta这样的云计算巨头可以咬牙承受，但中小企业和创业公司已经逐步退出这个市场。

只有存储芯片价格回到合理水位，整个AI产业才能真正的大规模铺开。这需要产能释放，而产能释放只能在2028年以后。

在那之前，我们要承受的，就是一个又一个的提价公告。

8、历史的循环

从奇梦达的破产，到长鑫的崛起，再到美光的辉煌，我们看到的是同一场永不停息的竞争。

高利润诞生竞争者。竞争者带来产能。产能导致价格暴跌。暴跌消灭参与者。参与者消失导致短缺。短缺再次诞生高利润。

这个循环在存储芯片行业已经重复了30年。它的周期是5到7年。我们现在站在2026年的高峰。根据这个规律，最晚到2029年，美光的84.9%毛利率就会变成负数。

那时候，库克可以停止抱怨，微软可以停止涨价，消费者可以重新买得起游戏机。但代价是，又一轮存储芯片企业会倒闭。

这就是产业周期的残酷性。它不会因为我们的期许而改变，只会因为产能和需求的物理博弈而决出胜负。

       原文标题 : 存储芯片的暴利，正在杀死AI商业化