作者 | 方乔编辑 | 汪戈伐

紫光国微要收购的公司，背后老板也是自己的股东。这笔交易牵扯出的关系网相当复杂：瑞能半导的实际控制方建广资产同时持有紫光国微股权，瑞能半导前董事长李滨现任新紫光集团董事长，紫光国微董事长陈杰通过投资平台间接持有瑞能半导股权。

2025年12月29日，紫光国微发布公告，筹划以发行股份加现金方式收购瑞能半导控股权或全部股权。瑞能半导曾三次冲击A股，从科创板到借壳上市再到北交所，最终都未能如愿。如今借道紫光国微，或许是这家功率半导体企业实现上市的最后一条路径。

对紫光国微来说，拿下瑞能半导能补上功率半导体短板，加强汽车电子领域竞争力。对建广资产而言，将旗下资产装入上市公司，既能实现投资退出，也为后续更多资产注入铺路。

瑞能半导的前身是恩智浦半导体标准产品事业部，2015年成立时，恩智浦以技术和资产入股，持股49%，把成熟的工艺平台、质量体系和客户资源都带了过来。2019年恩智浦完全退出，但留下的技术底子还在。

公司主要做功率半导体分立器件，产品包括碳化硅器件、可控硅、功率二极管、IGBT等，用在家电、通信电源、新能源汽车这些领域。

市场表现上，瑞能半导的可控硅产品2019年在国内市场占有率36.2%，排第一，全球份额21.8%，排第二。最新数据显示已经做到全球第一。但上市这件事，一直没搞定。

2020年向科创板递交申请，计划融资6.73亿元，但监管层盯上了股权架构和控制权问题，2021年6月公司主动撤回。同年12月试图借壳空港股份，一周就黄了。2023年初转战北交所，先在新三板挂牌，完成了上市辅导，但到2024年7月突然宣布不会递交申请。

业绩可能是个问题，Wind数据显示，2022年到2024年，瑞能半导营收从10.01亿元降到7.86亿元，净利润从1.16亿元跌到0.2亿元。不过2025年上半年有起色，营收4.41亿元，增长17.87%，扣非净利润2793.4万元，增长43.19%。

这次收购的交易对方，是南昌建恩、北京广盟、天津瑞芯三家私募基金，持股比例分别是24.18%、24.18%、22.75%，加起来超过七成。这三家基金的执行事务合伙人都是建广资产。

建广资产在集成电路投资圈子里名气不小，2021年和智路资产组成联合体，拿出600亿元参与紫光集团破产重整，后来新紫光集团就是在这个基础上成立的。

更复杂的是，建广资产通过建广广铭持有北京智广芯的股权，而北京智广芯是紫光国微的间接控股股东。换句话说，建广资产既控制着瑞能半导，也是紫光国微的股东。

至于紫光国微为什么要买瑞能半导，看它的业务结构就明白了。公司主要做特种集成电路和智能安全芯片两块业务。2025年前三季度营收49.04亿元，增长15.05%，净利润12.63亿元，增长25.04%。但增长几乎全靠特种集成电路，这块业务占比超过50%，智能安全芯片反而在往下走。公司需要找新的增长点。

汽车电子被定为突破方向，12月25日，紫光国微宣布子公司紫光同芯和宁德时代子公司问鼎投资等合作，出资3亿元成立紫光同芯科技，专门做汽车域控制器芯片。紫光同芯占股51%，问鼎投资占5%。几天后就宣布收购瑞能半导，时间点卡得很紧。

瑞能半导恰好能填上空白，新能源汽车单车用的功率器件，是传统燃油车的5到10倍，IGBT和MOSFET两类器件需求占比接近95%。瑞能半导做的可控硅、功率二极管、IGBT、碳化硅器件，正好对上这个市场。而且公司在北京顺义建了6英寸车规级晶圆厂，快要投产了，满产后年产能24万片。

对紫光国微来说，更重要的是制造能力。公司是做芯片设计的，强项在架构设计和算法，制造得找代工厂。瑞能半导有自己的晶圆厂，还有从材料到封装的完整产线。两家一合，就能打通从设计到量产的全链条，不用完全依赖外部供应商。

往更远看，这可能只是第一步。建广资产手上还有不少半导体资产，包括安谱隆半导体、日月光四家封测厂、新加坡封测厂UTAC等。如果后面陆续装进紫光国微，就能形成从设计、制造到封测的完整平台。

国内半导体行业这两年并购很频繁，2024年9月证监会发布“并购六条”后，行业重组案例接近50起。2025年延续了这个势头，12月29日，中芯国际公告收购中芯北方49%股权，交易价格406.01亿元。正高级工程师袁博说，并购整合是半导体产业发展的必然趋势。

紫光国微这次收购，既是应对业绩压力，也是抓住汽车电子的产业机会。不过挑战也摆在那里。功率半导体市场，英飞凌、恩智浦、瑞萨这些国际巨头占大头，国内企业要抢份额不容易。

而且紫光国微在先进制程上还得靠台积电这些代工厂，EDA工具主要来自Synopsys、Cadence，高端IP核和工艺技术受制于人。按计划，具体交易方案会在2026年1月15日前公布，到时候估值定价和整合路径就清楚了。

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       原文标题 : 紫光国微把自己人买回来了