陈作涛两亿买下，十二年冲到全球第二

聚辰半导体的前身是美国存储芯片公司ISSI在上海设立的子公司，核心团队在EEPROM领域技术积淀深厚，2012年产品即通过三星验证并进入智能手机摄像头供应链。

2015至2016年间，陈作涛通过境外主体分步收购聚辰开曼股权，以约1.98亿元拿下控股权，随后拆除红筹架构。

陈作涛为聚辰半导体董事长，毕业于武汉大学，早年曾创办天壕节能并推动其登陆深交所。

并非技术出身的他，在入主聚辰后给予了核心技术团队约20%的股权激励，将技术骨干从职业经理人转变为创业合伙人，并推动与澜起科技在DDR5 SPD芯片领域的战略合作。2019年12月，聚辰半导体登陆上交所科创板。

股权结构上，陈作涛通过天壕科技间接持有聚辰约21.03%股权，为单一最大股东。天壕科技由天壕投资控制，陈作涛及其兄弟陈作宁分别持有天壕投资99.9%和0.1%股权。

全球市场地位方面，根据Web-Feet Research发布的2025年度报告，聚辰半导体EEPROM销售额达1.41亿美元，同比增长11.9%，远超行业3.0%的平均增速，市场份额17.1%，跃居全球第二。而截至今日收盘，聚辰半导体A股市值已达到183亿元。

Q1增收不增利，DDR5 SPD芯片即将放量

招股书显示，聚辰半导体2023至2025年收入从7.03亿元增长至12.21亿元，复合年增长率31.8%；净利润从0.83亿元增长至3.56亿元，复合年增长率107%，净利润率从11.8%提升至29.1%。

但2026年第一季度数据出现明显回落。该季度收入2.80亿元，同比增长7.3%；净利润3253万元，同比骤降66.6%；毛利率从60.3%跌至48.9%，降幅达11.4个百分点。

毛利率骤降的根本原因是高毛利SPD芯片与低毛利NOR Flash的此消彼长。

SPD芯片是聚辰半导体毛利率最高的产品线，估算在60%至70%之间，该季度遭遇下游封装DRAM及NAND芯片供应紧张，出货受挫。

与此同时，毛利率相对较低的NOR Flash产品收入从1562万元增至5967万元，占比从6.0%升至21.3%，结构性拉低了综合毛利率。

产品均价方面，非易失性存储芯片2025年平均售价为0.39元，但2026年第一季度均价降至0.38元，反映产品组合向低端倾斜。

不过，聚辰半导体的成本结构在持续优化。2023至2025年，销售费用率从7.0%降至3.8%，管理费用率从7.4%降至6.3%，规模效应正在释放。

研发费用率维持在17%以上，2026年第一季度升至23.8%，反映聚辰半导体对VPD芯片、汽车级ISO 26262产品等新方向的持续投入。现金流方面，2025年经营现金流净额3.99亿元，同比增长32%。

今年年初，CEO张建臣就向媒体表示过，目前公司DDR5 SPD芯片需求仍处于爬坡阶段，市场规模化应用需经历一定培育周期，预计2026年第三、四季度将实现显著放量。

业绩波动之后，聚辰把筹码押在哪里？

根据招股书数据，2025年全球EEPROM竞争格局中，瑞萨电子以约33.4%的份额位居第一，微芯科技以约16.2%占据第二，聚辰半导体14.8%排名第三，前三名合计占据约64.4%的市场份额。

瑞萨电子和微芯均为IDM模式，自有晶圆厂在产能保障上具有结构性优势，聚辰半导体作为Fabless设计公司需持续深化与代工厂的合作以确保产能稳定。

招股书显示，2026年一季度，聚辰半导体前五大供应商采购额占比为81.9%，集中度连续下降，供应链管理呈改善趋势。

而从需求端看，聚辰半导体正站在两个明确的产业方向上。

AI服务器是DDR5 SPD芯片最大的下游需求来源。主流AI服务器需部署超过20根DDR5内存模组，是传统服务器的两倍。聚辰半导体与澜起科技垄断了全球DDR5 SPD芯片市场，2025年以收入计市占率超40%，直接吃下这波增量。

CEO张建臣给出的判断是：服务器端对DDR5 SPD的需求增速已超越PC端。至于这一趋势能维持多久，取决于全球AI资本开支的持续性。

车规级EEPROM是另一条高增长曲线。聚辰半导体已进入全球前20大车企中的16家，车规级存储芯片收入从2023年的0.74亿元增至2025年的2.55亿元。增量逻辑在于单车用量从燃油车的10至15颗增至新能源车的30至40颗，这个翻倍过程还在持续。

综合来看，聚辰二次递表港股正值全球EEPROM排名升至第二、DDR5 SPD芯片即将放量的关键节点。

2026年第一季度的业绩波动，本质上是高毛利SPD芯片出货暂时承压与低毛利NOR Flash占比上升共同作用的结果。

下半年SPD芯片能否按预期放量，将是验证聚辰半导体增长逻辑的关键窗口。毕竟对市场而言，产品结构的动态变化比季度数据的短期波动更值得跟踪。